來源 | 整理自《戰(zhàn)勝華爾街》
(資料圖)
基于基本面的選股和組合
1、“買之前做好功課”：做細致的基本面研究
彼得·林奇的辦公室里，有一部股票行情自動報價機，需要輸入股票代碼并按回車鍵才會顯示最新的股價。后來，隨著系統(tǒng)升級，報價機能夠?qū)崟r顯示整個組合及所有股票的最新價格。然而，彼得·林奇選擇關(guān)掉這臺報價機，因為它容易分散人的注意力。
彼得·林奇希望把更多的關(guān)注放在上市公司質(zhì)地本身，他強調(diào)對市場的長期觀察，并關(guān)注每只股票背后的公司及其經(jīng)營狀況?！肮善苯灰撞皇俏易顡?dān)心的環(huán)節(jié)。買賣股票很有趣，但如果能節(jié)省時間去給兩家上市公司多打幾個電話，我的投資可能會變得更好?！?/p>
彼得·林奇建議：“像研究購買微波爐一樣去研究你要購買的股票。這種投資方法將為你帶來更好的股市 投資回報。”人們在購買微波爐之前往往會對比測評，但在投資時卻可能不那么謹慎。當人們購買的冰箱質(zhì)量不佳時，他們可能會批評自己：“我真是個笨蛋，當時應(yīng)該做更多研究，我買的那臺冰箱質(zhì)量不合格?！蓖瑯拥脑瓌t也應(yīng)該應(yīng)用于投資決策中。
研究公司的資產(chǎn)負債表是分析基本面的一個良好起點。彼得·林奇分享了他成功投資某美國汽車制造公司的例子。當時這家公司并不受投資人待見——公司財務(wù)陷入危機，且車型老舊，導(dǎo)致公司在二級市場的估值長期處于行業(yè)底部。然而，彼得·林奇卻從資產(chǎn)負債表中看到了這家公司的反轉(zhuǎn)型機會：擁有10億美元的現(xiàn)金，且在三年內(nèi)沒有到期債務(wù)，實現(xiàn)了盈虧平衡且現(xiàn)金流為正；此外，他還參觀了該公司的新型轎車，堅信其投資價值被大大低估了。于是他逆勢將這家公司買到了麥哲倫基金的持倉上限，并在接下來6年時間享受其股價上漲近50倍的收益。
2、引入PEG：根據(jù)成長性審視估值
今天，PEG（Price/Earnings to Growth）指標已經(jīng)成為了估值分析中一個重要的指標，被廣泛應(yīng)用于尋找增長性股票。然而，大家或許不知道的是，彼得·林奇是將PEG指標推廣到廣大投資者的人。 他用PEG來衡量股票估值、彌補PE對于企業(yè)的動態(tài)成長性估計的不足。
PEG通常是用股票的市盈率除以公司未來三到五年的復(fù)合增長率，當PEG等于1時，說明股票的估值已經(jīng)充分反映了公司未來的成長性，如果PEG大于1，說明公司的盈利增長速度跟不上估值的預(yù)期，這時股價可能被高估了。
彼得·林奇將PEG作為他尋找潛力股的主要指標之一。在1990年代早期，他看好某半導(dǎo)體行業(yè)公司，當時該公司的PEG指標為1.0左右，而且該公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，因此彼得·林奇認為該公司具有很好的成長潛力和長期價值。他在該公司的股票上建立了大量倉位，并最終獲得了可觀的收益。
3、“多”與“精”：分散給分析留下容錯率，集中給投資留下高回報
當然，彼得·林奇并非百發(fā)百中。他一年持有超過1400只股票的投資組合中，也有很多失敗的例子。然而，這并未阻礙他成為一位卓越的投資大師。運用組合思維進行投資，使他在不過分關(guān)注宏觀經(jīng)濟的情況下仍能獲得豐厚收益。彼得·林奇在《戰(zhàn)勝華爾街》中詳細地列舉了自己是如何構(gòu)建投資組合的，以及面對組合中股票基本面的變化、股價的波動，自己是如何思考、如何操作的。
從書中列舉的持倉情況，我們可以看到彼得·林奇對于自己一開始看好的大多數(shù)股票，選擇了持有或加倉，對于少數(shù)偏離預(yù)期的股票，彼得·林奇選擇了調(diào)倉換股。
在《戰(zhàn)勝華爾街》的最后，彼得·林奇貼出了這個組合的表現(xiàn)，可以看到，組合整體取得了不錯的收益，但是不排除有個別股票的下跌幅度很大，甚至有個別彼得·林奇一開始十分看好的股票，最后表現(xiàn)卻不及預(yù)期。但是，在單一股票上的失誤并沒有影響組合的整體表現(xiàn)。成功的投資未必是“買一個漲一個”，但是一定是經(jīng)過理性做出規(guī)劃，并能夠有正期望的。
當然，值得注意的是，彼得·林奇也指出 ： “ 盡管我總體上擁有1400只股票 ， 但我將管理的麥哲倫基金的一半資產(chǎn)投資于100只股票 ， 將2/3的基金資產(chǎn)投資于200只股票 ， 將1%的資金分散投資于500只目前只能算是二流投資機會卻有可能在以后成為一流投資機會的股票 ， 我定期監(jiān)視追蹤這些股票的發(fā)展變化 ” 。
投資的數(shù)量不是重點，質(zhì)量才是關(guān)鍵。
基于基本面的選股和組合放眼大局，無視干擾
1、長期持有優(yōu)質(zhì)股，做時間的朋友
價值投資者堅信：“當你持有優(yōu)秀公司的股票時，時間就是你的朋友。持有時間越長，賺錢的機會越大?！遍L期持有優(yōu)質(zhì)股票可能會承受短期的壓力，但從長遠來看，股價將趨向于真實價值。耐心持有優(yōu)質(zhì)公司的股票最終會帶來可觀的回報。
堅持長期價值投資的前提是深入研究公司的基本面。正如彼得·林奇所說：“未對基本面進行研究的投資，就像打牌時不看牌一樣，賺錢的機會微乎其微?！币虼耍谕顿Y中，應(yīng)保持耐心，充分了解企業(yè)基本面，從而在長期中實現(xiàn)價值的釋放。
2、信心常在：太陽總會照常升起
即使做了最細致的研究，也無法避免遇到市場的突發(fā)情況，如果沒有足夠的信心，很容易會在多種壓力之下在底部賣出。
彼得·林奇所說的信心，是相信國家始終會繼續(xù)存在和發(fā)展下去；相信人們會繼續(xù)正常生活，第二天清晨起床仍然會穿上褲子，生產(chǎn)褲子的公司會繼續(xù)為股東賺錢；相信喪失活力的企業(yè)會被淘汰、充滿活力的企業(yè)會取而代之。相信自己的民族是一個勤奮而富有創(chuàng)造力的民族，即使是嬉皮士，盡管有著待遇優(yōu)厚的工作和富裕的生活方式，如果懶惰不努力的話，也會被大家嚴厲指責(zé)。
彼得·林奇認為，股市下跌和你的關(guān)系就像北方的居民和冬天的關(guān)系一樣，你知道大跌總會發(fā)生，也為安然度過大跌做好了準備。股市的下跌并沒有什么可以驚訝的，彼得·林奇總是會告訴自己，歷史上發(fā)生過40次股市大跌，而每一次只是給了人更好的機會去購買低價的股票。
3、保持冷靜：不為情緒動搖
在1977年，彼得·林奇接手管理麥哲倫基金后不久，被某公司的股票所吸引。他認為這是一個有潛力實現(xiàn)反轉(zhuǎn)的股票，并投入了相當于基金資產(chǎn)3%的資金購買該股票。然而，在股價上漲過程中，彼得·林奇受到了一位技術(shù)分析專家關(guān)于這只股票的負面評價影響，這讓他心生疑慮。結(jié)果在股價繼續(xù)上漲的情況下，林奇開始大量拋售這只股票，而之后該股票的價格繼續(xù)攀升，錯失了更大的收益。
在投資過程中，不僅需要認真對待買入時機，同樣也要謹慎對待賣出時機。當你很清楚自己當初買入股票的理由時，只有當這個理由發(fā)生變化或者不再存在，才應(yīng)該考慮拋售。在市場大跌或劇烈震蕩的時候，保持冷靜，審視自己的投資理由，可能帶來意想不到的收獲。
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