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隨著工業(yè)發(fā)展與環(huán)境保護的矛盾日益凸顯，推進煉油產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級及開展成品油質(zhì)量升級行動計劃仍任重道遠，這對寧波博匯化工科技股份有限公司（以下簡稱“博匯股份”）生產(chǎn)工藝的精細度提出了更高要求。
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反觀其身后，近年來，博匯股份增收不增利，毛利率逐年走低，其下游行業(yè)“趨冷”，公司成長能力或承壓。而博匯股份產(chǎn)能利用率僅過半，卻仍逆勢擴張，同時募投項目的施工單位甚至因施工質(zhì)量被處罰，又如何保障募投項目的工程質(zhì)量？
需要指出的是，博匯股份不僅零人客戶貢獻千萬元收入，甚至有客戶因虛假納稅申報和逃避繳納稅款，被稅務(wù)部門追繳和罰款，金額共計近10億元，該客戶不僅被列入嚴重違法失信企業(yè)名單，而其企業(yè)郵箱與36家公司重復，或系財務(wù)公司所“造”，交易數(shù)據(jù)真實性存疑。
一、下游行業(yè)趨冷，成長能力或承壓
自成立以來，博匯股份一直從事重芳烴系列產(chǎn)品和輕質(zhì)燃料油研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，而近年來，在業(yè)績表現(xiàn)上，博匯股份增收不增利。
2014-2018年及2019年上半年，博匯股份的營業(yè)收入分別為2.47億元、2.07億元、2.63億元、3.62億元、5.82億元、3.74億元，2015-2018年分別同比增長-16.18%、26.9%、37.64%、60.91%。
2014-2018年及2019年上半年，博匯股份的凈利潤分別為2,795.21萬元、4,706.74萬元、6,979.7萬元、8,350.32萬元、8,945.39萬元、3,804.17萬元，2015-2018年分別同比增長68.39%、48.29%、19.64%、7.13%。
不僅凈利潤增速走“下坡路”，博匯股份2018年主營業(yè)務(wù)毛利率也出現(xiàn)跳水的情況，且其“造血”能力減弱。
2016-2018年，博匯股份主營業(yè)務(wù)毛利率分別為47.02%、40.53%、27.93%。同期，博匯股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1,874.91萬元、10,150.02萬元、4,912.19萬元。
事實上，近年來，博匯股份下游行業(yè)發(fā)展增速放緩。
據(jù)招股書，博匯股份的主要產(chǎn)品包括瀝青助劑、橡膠助劑、潤滑油助劑、輕質(zhì)燃料油、貿(mào)易產(chǎn)品等。
其中，2016-2018年，瀝青助劑的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為61.23%、56.2%、51.94%，盡管瀝青助劑的營收占比逐年下降，但其占比仍超五成。
而瀝青助劑主要應(yīng)用于道路建設(shè)中的高等級公路（主要是高速公路）的建設(shè)和建筑防水卷材領(lǐng)域。
據(jù)2018年交通運輸部數(shù)據(jù)，2014-2018年，國內(nèi)的公路建設(shè)投資額分別為15,461億元、16,513億元、17,976億元、21,253億元、21,335億元，2014-2018年分別同比增長12.9%、6.8%、8.9%、18.2%、0.4%。2018年，公路建設(shè)投資增速放緩。
其中，2017年，高速公路建設(shè)完成投資9,257.86億元，增長12.4%；2018年，高速公路建設(shè)完成投資9,972億元，增長7.7%。2018年，高速公路建設(shè)完成投資的增速也有所放緩。
不僅如此，據(jù)招股書，瀝青助劑主要添加于瀝青中，而2018年，瀝青的表觀消費量下跌。
據(jù)中國硫酸協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年國內(nèi)公路建設(shè)投資增速放緩，瀝青市場剛需下滑，帶動瀝青表觀消費量下跌。2018年，國內(nèi)瀝青表觀消費量達2,955萬噸，同比減少240萬噸，同比下跌8%。
由上述情況表明，2018年，國內(nèi)高速公路投資建設(shè)額增速、高速公路完成建設(shè)投資增速均放緩，且瀝青表觀消費量也有所下跌。下游公路建設(shè)投資行業(yè)或出現(xiàn)增長乏力的情況，博匯股份成長能力或承壓。
雪上加霜的是，博匯股份另一主要產(chǎn)品下游行業(yè)出現(xiàn)“趨冷”的情況。
2016-2018年，博匯股份橡膠助劑的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為23.53%、30.18%、30.63%，而汽車領(lǐng)域是是橡膠助劑最大的應(yīng)用領(lǐng)域。
據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2014-2019年，國內(nèi)汽車產(chǎn)量分別為2,372.29萬輛、2,450.33萬輛、2,811.9萬輛、2,901.5萬輛、2,780.9萬輛、2,572.1萬輛，同期分別同比增長7.3%、3.3%、14.5%、3.2%、-4.2%、-7.5%。
同期，國內(nèi)汽車銷量分別為2,349.19萬輛、2,459.76萬輛、2,802.8萬輛、2,887.9萬輛、2,808.1萬輛、2,576.9萬輛，同期分別同比增長6.9%、4.7%、13.7%、3%、-2.8%、-8.2%。
也就是說，2014-2018年，國內(nèi)汽車的產(chǎn)銷量增速呈下滑趨勢，2018年產(chǎn)銷量更雙雙下滑，而2019年頹勢未止，汽車產(chǎn)銷量加速下滑，博匯股份的下游汽車行業(yè)或“趨冷”。
下游行業(yè)“趨冷”，博匯股份成長能力或承壓。而博匯股份募投項目存在的問題，同樣值得我們關(guān)注。
二、產(chǎn)能利用率僅過半仍擴產(chǎn)，募投項目工程質(zhì)量存隱憂
盡管下游需求“收窄”，博匯股份仍“逆勢”走產(chǎn)能擴張的道路，令人匪夷所思。
據(jù)招股書，除了貿(mào)易產(chǎn)品外，2016-2018年，博匯股份各類產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為93.42%、66.31%、57.28%，產(chǎn)能利用率逐年走低，且2018年近半產(chǎn)能閑置。據(jù)招股書，博匯股份擬募資5.7億元用于60 萬噸/年環(huán)保芳烴油及聯(lián)產(chǎn)20 萬噸/年石蠟生產(chǎn)項目，該項目達產(chǎn)后，形成年產(chǎn)60 萬噸環(huán)保芳烴油及聯(lián)產(chǎn)20 萬噸石蠟的生產(chǎn)能力。
可見，在近半產(chǎn)能閑置的情況下，博匯股份仍選擇繼續(xù)擴產(chǎn)，而雪上加霜的是，該募投項目的工程質(zhì)量卻存在隱憂。
據(jù)甬建發(fā)〔2019〕90號文件，60 萬噸/年環(huán)保芳烴油及聯(lián)產(chǎn)20 萬噸/年石蠟生產(chǎn)項目（以下簡稱“生產(chǎn)項目”）的建設(shè)單位為博匯股份，施工單位為浙江民欣建設(shè)有限公司（以下簡稱“民欣建設(shè)”），監(jiān)理單位為上海協(xié)同工程咨詢有限公司（以下簡稱“協(xié)同工程”）。
據(jù)寧波市政府公開信息，2019年6月寧波市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局開展建筑工程監(jiān)督執(zhí)法檢查發(fā)現(xiàn)，生產(chǎn)項目存在的主要違法違規(guī)行包括預(yù)拌混凝土、預(yù)拌砂漿無生產(chǎn)廠家提供試塊合格報告；構(gòu)造柱拉結(jié)筋設(shè)置不規(guī)范，端部植筋偏位較大，未與構(gòu)造柱鋼筋連接；施工現(xiàn)場未設(shè)置試塊養(yǎng)護室等。
由于上述違法違規(guī)行為，2019年7月26日，寧波市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局作出對博匯股份作出公開批評，對民欣建設(shè)、協(xié)同工程公開批評和重點監(jiān)管的處理意見。
問題還未結(jié)束，據(jù)鎮(zhèn)公（消）行罰決字〔2015〕0078號文件，2015年9月18日，民欣建設(shè)因違法施工降低消防施工質(zhì)量案，被寧波市公安消防支隊鎮(zhèn)海區(qū)大隊行政處罰。
產(chǎn)能利用率僅過半仍選擇擴張，對于博匯股份來說，或存消化難題，而其募投項目施工單位因施工質(zhì)量被處罰，博匯股份募投項目工程質(zhì)量或存隱憂。
三、零人客戶貢獻千萬元收入，客戶巨額偷稅或系財務(wù)公司所造
實際上，博匯股份客戶亦疑點重重。社保繳納人數(shù)“寥寥無幾”的大客戶，卻為博匯股份實現(xiàn)上千萬元的銷售額，其銷售數(shù)據(jù)的真實性或該打個問號。
據(jù)招股書，2017年，上海本多能源科技有限公司（以下簡稱“本多科技”）為博匯股份的第三大客戶，博匯股份向其銷售重芳烴，銷售金額為3,324.48萬元。
據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，本多科技成立于2013年8月27日，2016-2019年，本多科技的社保繳納人數(shù)均為0人。
需要指出的是，博匯股份另一客戶不僅人數(shù)“渺無人跡”，且存在偷稅和罰款共近10億元的情形，令人唏噓不已。
據(jù)招股書，2017-2018年，盱眙華旭新能源科技有限公司（以下簡稱“華旭科技”）分別為博匯股份的第二、第四大客戶，博匯股份向其銷售重芳烴以及貿(mào)易油，銷售金額分別為3,354.15萬元、3,766.36萬元。
據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，華旭科技成立于2013年11月26日，2016-2018年，華旭科技的社保繳納人數(shù)分別為0人、0人、2人。
據(jù)盱稅罰〔2018〕34 號文件，2018年11月26日，華旭科技2014年10月1日至2017年5月31日開出發(fā)票 2,181份，因虛假納稅申報，逃避繳納稅款；“變名銷售”成品油卻未繳消費稅，購進的材料產(chǎn)品名稱為瀝青、輕循環(huán)油而對外開具的專用發(fā)票為燃料油及重油，未申報繳納消費稅等問題，被國家稅務(wù)總局盱眙稅務(wù)局追繳偷逃消費稅6.58億元，且罰款3.29億元。
據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，2019年11月18日，華旭科技也因此被列入嚴重違法失信企業(yè)名單。
此外，市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)顯示，華旭科技的企業(yè)郵箱為576893125@qq.com。且據(jù)公開數(shù)據(jù)，共有36家公司使用該企業(yè)郵箱，或系財務(wù)公司所“造”。
上述情況或意味著，作為博匯股份的前五大客戶之一，“2人”公司的華旭科技因虛假納稅申報、逃稅等問題被追繳及罰款共計近10億元，且其企業(yè)郵箱與多家公司共用，或系財務(wù)公司所造，博匯股份銷售數(shù)據(jù)的真實性幾何？或是個未知數(shù)。
合抱之木，生于毫末。上述林林總總的問題，對于沖擊資本市場的博匯股份而言，能否獲得投資者認可？尚未可知。
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