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東吳證券(601555)指出，一季度GDP超預(yù)期，是否意味著圍繞著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的疑問(wèn)將煙消云散？我們并不質(zhì)疑當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體好轉(zhuǎn)，但在一季度在工業(yè)、投資、消費(fèi)靚麗的數(shù)據(jù)之下，復(fù)蘇在結(jié)構(gòu)上仍存在一定的不均衡，比如：復(fù)蘇背后的“三無(wú)問(wèn)題”——通脹、就業(yè)和工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)均不及預(yù)期。雖然給力的一季度GDP足以確保全年增速目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，但對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，仍需要解決上述經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的不均衡問(wèn)題，這也是為什么我們預(yù)期在4月政治局會(huì)議后會(huì)有更多利好民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和重視出口的政策出臺(tái)。
興業(yè)證券(601377)指出，經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇，市場(chǎng)擔(dān)心的“通縮風(fēng)險(xiǎn)”下降。經(jīng)濟(jì)的舊拉動(dòng)——地產(chǎn)仍在“退場(chǎng)”。經(jīng)濟(jì)的新支撐“登場(chǎng)”——高端制造。經(jīng)濟(jì)的新支撐“登場(chǎng)”——消費(fèi)復(fù)蘇。整體來(lái)看，溫和復(fù)蘇+溫和通脹+低負(fù)債成本，指向資本市場(chǎng)“蜜月期”。我們認(rèn)為1季度數(shù)據(jù)指向經(jīng)濟(jì)所處的階段是溫和復(fù)蘇、通脹低位但無(wú)通縮風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合資金的流向，資金結(jié)構(gòu)性的從此前的高杠桿部門(mén)撤出，向政策支持的方向配置，這意味著全社會(huì)的負(fù)債成本下降。這三個(gè)要素--溫和復(fù)蘇、溫和通脹、低負(fù)債成本--的組合，意味著經(jīng)濟(jì)環(huán)境是資本市場(chǎng)的“蜜月期”。
國(guó)盛證券認(rèn)為，整體看，一季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，GDP增速超市場(chǎng)預(yù)期。消費(fèi)端同比增速超預(yù)期提升；投資端地產(chǎn)跌幅再度擴(kuò)大，制造業(yè)回落、基建韌性；供給端工業(yè)、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)同比提升，實(shí)際仍偏弱；就業(yè)端失業(yè)率小幅回落，結(jié)構(gòu)性壓力明顯。策略方面，聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向預(yù)期升溫，交易盤(pán)主導(dǎo)入場(chǎng)。有色金屬獲增配居前，非銀金融遭減持居多。個(gè)股配置上，金山辦公增持居前，貴州茅臺(tái)(600519)減持居多。
開(kāi)源證券指出，2023年3月社零同比+10.6%，消費(fèi)復(fù)蘇勢(shì)頭不改。投資建議方面，重點(diǎn)關(guān)注三條主線(xiàn)：（1）線(xiàn)下消費(fèi)主線(xiàn)，關(guān)注黃金珠寶板塊疫后客流恢復(fù)帶動(dòng)同店增長(zhǎng)和加盟商信心恢復(fù)帶動(dòng)拓店提速的雙重復(fù)蘇，龍頭品牌長(zhǎng)期看市占率將持續(xù)提升，重點(diǎn)推薦老鳳祥(600612)、周大福、潮宏基(002345)。（2）醫(yī)美板塊滲透率、國(guó)產(chǎn)化率、合規(guī)化程度多重提升邏輯未變，2023年受益線(xiàn)下客流恢復(fù)復(fù)蘇確定性高，關(guān)注醫(yī)美產(chǎn)品龍頭廠商和醫(yī)美機(jī)構(gòu)龍頭，重點(diǎn)推薦朗姿股份(002612)、愛(ài)美客。（3）化妝品板塊長(zhǎng)期成長(zhǎng)無(wú)虞、行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯，建議關(guān)注長(zhǎng)期邏輯清晰的國(guó)貨龍頭品牌，重點(diǎn)推薦珀萊雅(603605)，受益標(biāo)的巨子生物。
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